市场低迷，被你们“吐槽”的到底赚不赚钱？

　　是一家主营服装类的企业，2002创立品牌，至今以来，用短短十几年的时间，拿下了中国本土男装市场的半壁江山。市场占有率是中国本土服装的NO1，尤其是在2013年上市后，销售就跟坐了火箭一样

市场低迷，被你们“吐槽”的到底赚不赚钱？

　　是一家主营服装类的企业，2002创立品牌，至今以来，用短短十几年的时间，拿下了中国本土男装市场的半壁江山。市场占有率是中国本土服装的NO1，尤其是在2013年上市后，销售就跟坐了火箭一样，年年稳步增长。

　　在服装这种低增长行业里，是什么让有如此强大的竞争优势，年年拿出傲人业绩，我们今天从以下四个方面进行分析。

　　1.行业分析

　　我们先从行业分析看一下，服装行业是传统行业，一直以来处于低增长状态，入行门槛低，而且没有什么技术含量，很难有一家企业通过特殊的专利技术在服装行业建立竞争优势。纵观全球市场，那些超级品牌无一不是靠品牌建立竞争优势，貌似服装行业唯一可以依靠的只有品牌优势，但除了品牌优势之外，却独辟蹊径，通过对上游供应商的超强议价能力，打造出另一种竞争优势—供应链管理优势。

　　2.主营业务分析

　　我们先来看一下的产品线布局，上市公司旗下服装贫农有：、圣凯诺、海澜优选生活馆、黑鲸、OVV、男生女生等多个品牌。的主营业务收入100%来自服装类，说明公司主营业务贡献非常大。公司旗下服装品牌有跟国内服装行业其它品牌对比，其它品牌主营服装业务收入远低于金融、地产板块，说明一直在服装领域深耕细作。

　　图片来源同花顺软件

　　3. 盈利能力分析

　　我们通过2018年上市公司报表来看下2018年的盈利能力，公司最近五年毛利率差不多维持在40%左右，毛利率比较稳定，无大幅度增减情况。做了2013Q3相关品牌数据分析

　　数据来源：同花顺财经

　　从以上数据分析来看，一家企业的利润就占到了本土服装行业，A股上市公司超过1/3的占比。

　　那么为什么有这么高的盈利能力呢，我们接下来继续分析。

　　4. 运营能力分析

　　服装类企业对存货的管理能力非常重要，因为一但服装类存货滞销，存货将会大幅减值，这是所有服装类企业的通病，所以接下来我们重点通过库存来分析下的运营能力。2018年末报表显示库存94亿元，我们看下为什么这么高的库存，居然还有这么高的盈利能力，那就要说说海澜之优秀的营运能力了——“品牌+平台”的运营模式，这也正是建立竞争优势的一个地方。

　　我们先来看下上市公司报表对“品牌+平台”的描述：

　　为各个品牌提供统一仓储管理、数据信息化系统管理、品牌宣传管理、财务结算管理等综合管理服务，打造品牌运营平台。

　　各零售品牌相对独立运作，并根据各自品牌的发展定位与策略，分别实施商品规划设计、采购销售、门店拓展及品牌营销等品牌经营。

　　图片来源：上市公司报表

　　也就是说，可以将没卖完的货，可以退回给下游供应商。我们再来看在，对存货跌价准备计提情况的描述：

　　数据来源：上市公司报表

　　也就是说2018年期末，94亿库存中，有6.6亿都是圣凯诺做好的成品还没发货。接下来我们继续分析其余88亿库存数据。

　　数据来源：上市公司报表

　　我们都知道，男装的销售一般最少是两季，也就是正常服装企业一年以内的库存严格上来说，是不能计入库存的，为什么呢，因为一年以内的库存正常还可以进行销售，而除去一年以内的库存量，其它库存量只有22.6亿。我们接下来继续分析这剩余的22.6亿库存，对来说的存货跌价有多少。

　　数据来源：上市公司报表

　　根据存货跌价的计算我们来算下，具体每年承担的实际库存到底有多少？

　　数据来源：上市公司报表

　　从以上数据来看，2018年实际存货跌价为6.5亿元。2018年营业收入190.8亿元，这样的库存数据对于国内其它服装品牌来说，都不算什么库存，更不要说中国服装NO1的了。

　　——男人的衣柜，从最一开始的定位，就主要定位男士商务服装，因为和下游供应商建立可以退货的采购合作模式，实际对加盟店实行存货无风险制度。