谁来清理“男人的衣柜”中的存货？

　　图片来源@视觉中国　　文丨螳螂财经（ID：TanglangFin），作者丨陈曦　　近日，发布了2020年半年报。2020年上半年，录得收入81亿元，同比下降24

谁来清理“男人的衣柜”中的存货？

　　图片来源@视觉中国

　　文丨螳螂财经（ID：TanglangFin），作者丨陈曦

　　近日，发布了2020年半年报。2020年上半年，录得收入81亿元，同比下降24.43%，归母净利润9.4亿，同比下降52.81%。

　　在疫情影响之下，上半年的业绩表现不佳，一季度收入仅38.48亿元，二季度略有增长提升至42.54亿元。但再往前查看的财报，“螳螂财经”发现，的隐忧其实在疫情之前就已经出现了。

　　从2015年开始，的收入增长率连年下降，2018年更是只有4.89%。到了2019年，虽然营业收入回到了15.09%，但也正是这一年，净利润同比增长率转为负数，为-7.07%。

　　根据国家统计局数据，截止到2019年末，我国有13876家纺织服装服饰企业。2019年的市场占有率是4.7%，位列中国男装行业榜首，这也是连续6 年在男装市场排名第一。

　　能够从一万多家服装企业杀出成为男装第一，必然有其独特之处，今天“螳螂财经”想来聊一聊这座男人的衣柜，到底能不能成为全家人的衣柜。

　　存货问题一直是服装企业的老大难问题。早在2019年，就有人调侃说，就算中国所有的服装企业都停产，仓库内的存货也足够所有中国人穿上三五年。

　　的存货金额也居高不下，从2015年到2019年这五年间，一直在90亿上下徘徊。2020年半年报中的存货金额是82.17亿元，减少的原因是计提了7.37亿元的存货跌价准备。

　　的存货分为可退货的存货，和不可退货的存货。如下表，2020年半年报中，其存货商品和委托代销商品合计为84亿，其中可退货存货为44亿，占比52.6%。

　　所谓可退货的存货，其实就是和供应商就一些产品做出的专门约定，这些产品在拿货时，不需要全额支付款项给供应商，而是以赊购为主，待经销商出售后再向供应商补足全款。在华创证券关于的研报中有这样的信息披露：经销商两个季度都没有成功售出的部分商品，可以按照原价退回给供应商。然后，再通过“海一家”这个品牌，以4折的价格二次采购供应商的部分产品，通过剪标的方式，折价出售。

　　和供应商还约定，那些款式变化快的T恤和价值比较高的羽绒服不属于可退货的存货，要归类到不可退货的存货中。而不可退货的存货操作模式，就是一般服装企业从供应商处拿货结款的模式。

　　这种供应商共担存货的模式让的董事长周建平引以为傲，他曾在股东大会上称“别人学不来”。

　　从可退货存货占总存货52.6%的比例来看，这样独特的存货管理方式，能够为减少一半的存货压力。而且要经销商卖掉货之后再付钱给供应商，能够减缓的资金压力。2020年半年报中，应付账款和应付票据金额合计高达68.2亿，而2020年上半年的营业成本为48.57亿元。同为男装品牌的雅戈尔，已经披露的2020年一季报中，营业成本为21.32亿元，应付账款和应付票据金额为6.83亿元。的应付账款甚至高于了营业成本，说明其免费使用供货企业资金的能力非常强。

　　既然走了和供应商共担存货风险的路子，为什么它的存货还是居高不下呢？这又要说到的另一个创新运营模式了，那就是“类直营”模式。

　　很多服装企业通常都会在直营还是加盟这个二选一的选项上头疼。直营好管理，但是存货和经营压力大；加盟来钱快，但是摊子铺开容易管理难。

　　在这道选择题上，又有创新。它的加盟商只要租好门面、办好营业执照等证件、交纳规定的资金，就可以当“甩手掌柜”了。因为加盟店的经营权在的手上，从铺货、换货、补货到人员管理，都归管，加盟店不参与经营相关活动，相当于是“托管”给了。

　　“螳螂财经”认为，这样的好处是毋庸置疑的，不需要自有资金铺设门店，又可以获得直接管辖区，灵活机动。当企业处于上升通道时，能够实现快速扩张。的门店数从2016年的4229家，增长到2019年的5241家，单店坪效数也较为稳定，2019年实现了270万左右。在的总收入中，“类直营”店贡献了93.1%。这主要还是因为想要扩展购物中心旗舰店增加了直营店的数量。在2016年和2017年，这个数字都是98%。

　　但是，这样做的弊端也是显而易见的，加盟商不承担任何存货风险，只坐等分钱，卖好卖坏全是来承担。所以虽然和供应商共担库存，但由于经营端的库存还是的，的存货问题一直没有真正得到缓解，从2015年到2019年，存货占营收比重分别为60.5%、50.7%、46.6%、49.6%、41.16%。

　　总而言之，虽然用了一些创新的方法来解决存货的问题，但“螳螂财经”认为，其实都只是存货计量方法的腾挪转移，并没有真正地实现加快周转、减少滞销的目的。

　　而且，整理的财报可以发现，其不可退存货的规模在日益增大，这说明上游供应商不愿意承担尾货的意愿越来越强烈。2017年不可退货存货为24.56亿元，2018年猛增至43.24亿元，2019年维持在42.53亿元，2020年仅上半年就已达到了39.86亿元。

　　在服装市场，男装的地位是一个极为尴尬的地位，据《2019年中国服装市场报告》显示，2018年男装的市场份额为27.6%，比运动装的12.7%和童装的10.1%都要高，但是男装市场的增长潜力却极为有限。

　　在运动服饰板块，无论是品牌方安踏、李宁、特步，还是代工厂申洲国际、渠道商滔博、宝胜都进入了百亿俱乐部。

　　在童装板块，森马靠着巴拉巴拉童装子品牌找到了突破点，没有像同时代的美特斯邦威、以纯、真维斯一样被消费者抛弃。截止到2019年末，森马总收入有15.49亿，童装收入占总收入的66%。

　　但是由于消费者对于男装天然的不重视，以及主要购买人群更关注女装和童装，让男装市场的增长出现乏力，从2014年至今，男装市场的增长率一直维持在5%以下。

　　所以，这也不难理解想从“男人的衣柜”变身为“全家人的衣柜”。

　　全线业务线总共有七条，分别是：男装、职业装团体定制圣凯诺、家居线海澜优选、高级女装OVV、快时尚黑鲸、童装线男生女生、婴儿装英式。从收入结构来看，主品牌收入占比超过了80%。排名第二的职业装团体定制圣凯诺贡献了11.81%，其余所有品牌加起来合计收入仅占8%，且没有再详细披露每一条业务线的收入情况。

　　从知名度上来说，于2017年收购的英式知名度最高，在2016年英式品牌曾获中国服装协会第四届“中国十大童装品牌”称号，定位中高端的英式在新手妈妈中认可度颇高，在淘宝官方旗舰店来看，其一款儿童平角裤单月销量达3.3万，宝宝连体衣的付款人数也有3351。

　　但是，除了英式这个已经成熟的品牌，的其他自己打造的副线还不能算是打开了局面。比如主打高端女装的OVV和对标无印良品的海澜优选。由于一贯的“高性价比”和“高国民度”，让其已经被打下了“便宜”的标签。这个标签就是的护城河。当想要走出舒适区，争夺高端市场时，这也是的拦路虎。

　　比如OVV女装，第一家旗舰店就开在南京最贵的商场——德基广场。今年还成为了热播剧《三十而已》的独家女装合作伙伴。但是，从销量上来看，爆款剧并没有带来爆款服装，这部剧的热度都贡献给了爱马仕。在百度指数搜索中，甚至找不到“OVV”或者“OVV女装的词条”，在其淘宝旗舰店上，截止到8月22日，明星同款的裙子衬衫销量排名前三的款式，在8月都还没有突破200件。

　　的家居线海澜优选对标的是无印良品，并打出“定价仅三分之一的无印良品”概念。但就目前来看，海澜优选在门店数上和无印良品还有相当的距离，据其官网门店统计，海澜优选的门店数为103家。