高分红的现金牛，低估值的服装行业龙头发布2021年中报

　　疫情稳定后，国内服装行业快速恢复，迎来了新的增长窗口。是国产男装行业的龙头企业，根据欧睿国际发布，2020年以5%的市占率，连续7年位居男装行业第一，2021年加速品牌年轻化转

高分红的现金牛，低估值的服装行业龙头发布2021年中报

　　疫情稳定后，国内服装行业快速恢复，迎来了新的增长窗口。是国产男装行业的龙头企业，根据欧睿国际发布，2020年以5%的市占率，连续7年位居男装行业第一，2021年加速品牌年轻化转型和数字化运营升级，取得出彩的成绩，然而根据最新披露的信息，的市净率仅为2.34，处于行业低位，一定程度上反映目前的投资风险较低、未来增值空间较大。

　　高分红政策反映造血能力强悍

　　从公司的基本面来看，盈利能力强劲、现金流充沛、投资风险较低。

　　自2014年以来始终维持着高分红的股利政策，近8年来累计分红金额达到124.17亿元，即使是在受疫情重创的2020年，依旧决定分红15.52亿元，占年度归母净利润的比率为87%。以真金白银回馈投资者，稳定投资者信心。一贯坚持的高分红政策不仅体现了对业绩的自信，更从侧面反映了健康、充沛的现金流。

　　2021年8月16日，国家统计局发布7月社会消费品零售总额数据，其中提到2021年1-7月，限额以上纺织服装同比增长29.8%，因此服装行业整体来看，增长势头良好。作为服装行业的龙头企业，乘势发展，营业收入具有较高的增长势能。

　　根据2021年8月26日披露的财报，的2021Q2营业收入101.32亿元，同比增长25.09%，净利润16.50亿元，同比增长74.19%，反映品牌认可度上升，盈利能力表现突出。

　　2021年经营活动产生的现金流量净额25.3亿元，自我造血能力充沛，高于行业平均，反映具有较高的流动性和较低的财务风险。

　　低估值现状预示未来增值空间广阔

　　从市场反应来看，估值偏低，增值潜力巨大。

　　短期来看股价涨幅优秀，截止财报发布当日累计涨幅近6%，远高于上证指数。年初以来，坚持多方位着手提高品牌认知度，提高广大消费者对于品牌的认同感，在疫情逐步稳定的利好背景下，迅速调整抓住机遇实现线上线下两开花，实现业绩的快速反弹，因此有效实现超出市场平均水平的增幅，反映了市场对于的认可。

　　长期来看，目前的估值仍处于行业地位。截至8月26日，加权净资产收益率为11.51%，高于行业平均，而市盈率TTM仅为13.75倍，低于行业平均，反映的投资回报率表现较好，但是市场给予的估值却不高，说明海澜之的市值仍有较大的增长空间。

　　目前整体发展稳健，线上销售发展迅速，线上销售业务过去四年年复合增长率达24.5%之高，2020年线上销售业务营业收入已达20.50亿元，同比增幅达54.7%，有效拓宽了销售渠道，提高盈利能力。除了加速线上销售业务发展，还在积极布局多品牌矩阵，新增OVV女装、男生女生童装、英氏童装及海澜优选家居等品牌，覆盖女装、童装和家居等纺织服装行业细分领域并实现了迅猛增长，2017年至今年复合增长率达75.1%，有望成为第二增长曲线，触发新的增长爆点。

　　申万宏源纺织服装行业分析师王立平表示，就估值而言，公司当前市盈率仍处于行业底部，股价存在低估，上行弹性极大，是优质的高分红、低估值白马股。