的真面目！

　　有人说：董明珠过后，寸草不生！ 　　但其实，在投资界，同样也有句话相呼应： 　　过后，寸草不生！ 　　9年前，最初只有初中文化，负债200万的“无名之辈”老吴和老乡老黄

的真面目！

　　有人说：董明珠过后，寸草不生！

　　但其实，在投资界，同样也有句话相呼应：

　　过后，寸草不生！

　　9年前，最初只有初中文化，负债200万的“无名之辈”老吴和老乡老黄，在五道口一间地下室里开始创业。

　　如今，老吴身价达175亿，连续蝉联新三板首富！

　　他创立的公司，已经发展成为机构遍布全国，市值超千亿的金融帝国！

　　这位老吴，就是中国金融圈最具争议性，最另类的私募巨头——昆吾董事长吴刚。

　　有朋友曾跟静爷开玩笑说：

　　见过饿极了的狼吗？没见过，你应该去看看！那里有一群狼，看到项目就“扫荡式”疯狂扑食……提到，很多人对他“又爱又恨”！

　　有人说，他是“游戏规则破坏者”、“PE公敌”。

　　有人则惊叹于吴刚为首的团队！每次都能成功的踏准时点，能够充分的利用资本市场来操作，在强敌林立，高手如云的激烈竞争环境，以极短时间内，迅速脱颖而出，成为PE巨头，创建了千亿金融帝国。

　　有人更是把称为中国版“黑石”。“一定有一个是错的！黑石集团和投资市值竟然一样”，曾有媒体发文称。美国规模最大的上市投资管理公司，黑石的资产管理业务和融资咨询服务闻名全球。其管理的资产规模已超过2000亿美元，2007年登陆纽交所。

　　这家神秘的金融巨头，究竟是如何形成的？

　　这位负债200万的“无名之辈”，是如何逆袭成首富的？

　　今天，静爷来为大家揭开的“真面目”！

　　从一个中专生，到证监会最年轻处长吴刚，1977年出生于四川巴中。由于家境贫寒，最初吴刚只能去读中专，学的是食品与化工分析。然而，但凡真正牛逼的人，都从不满足于自我。他们都有着一颗不甘于平庸的心。吴刚自然也是这样。他不肯向这样的命运屈服、低头，因为这不是他想要的人生。上进心强的他，在心里默默给自己定下了小目标：一定要考上高中，一定要考上大学！唯有如此，才能看到更广阔的世界，才能改变贫穷的命运。

　　于是，中专毕业后，他一边在一个水泥厂当会计，一边努力自学高中教程。终于，功夫不负有心人，他最终成为学校历史上第一个上完中专，就拿到自考专科和本科学位的人。

　　也许，在众人看来，这样的人生已经很圆满了。但在吴刚看来，这些还远远不够。工作了两年后，吴刚又在为考研究生做准备，最终考上了西南财经大学。据说，吴刚考到西南财经才发现，“原来考研有这么多辅导书、培训班。”

　　读研期间，和许多人一样，他也曾为了摸索人生出路而去考证。结果研究生的两年时间，吴刚第一年考上了注册会计师；第二年考律师证，考了全四川第二名，同一个月里，他又拿下注册评估师。

　　研究生毕业后，吴刚来到了上海，他先是在闽发证券做了一年多的投行，期间还读了北大的在职金融博士。

　　后来，吴刚感觉投行领域不适合单干，又寻找其它的出路。这个时候他遇到了两个机会：一个是去易方达基金，当时易方达需要财务方面的专家；另一个机会是，证监会在全国招考。吴刚选择去考证监会，结果考了全国第一。

　　在证监会，吴刚从最普通的科员做起，用了5年的时间，成为了最年轻的处长。

　　借了200万，两个“五无”青年，在地下室创业2006年底，在中国股市爆发的前夕，吴刚意识到了原始股的赚钱机会。于是，他找到了刚从香港做访问学者回来的黄晓捷。在北京西四环世纪金源大饭店咖啡厅坐下，告诉黄晓捷，PE能快速赚大钱：“你换个办法赚钱，去买原始股。”这次会面，两人一拍即合。

　　黄晓捷和吴刚都是四川人。2002年，大概还是吴刚读博、黄晓捷在五道口读研的时候，两人是通过一个在五道口就读的四川巴中老乡介绍认识的，这位老乡说：”你们都是比较疯狂的人，性格很像，应该认识一下。”结果，两人一见如故。

　　如果说吴刚是证监会最年轻的处长，那么黄晓捷就是央行最年轻的处长。但相比吴刚早年艰难、曲折人生经历，黄晓捷就比较“顺”了。2001年，黄从对外经济贸易大学毕业，随即考上金融界的黄埔军校——中国人民银行研究生部（五道口）的硕士。研究生毕业后，曾在上海期货交易所从事过研究工作。两年后又考上五道口的博士，毕业后留校任教，一直当到校长办公室副主任、校长助理（相当于副处长）。据知情人透露，他在五道口的研究生和博士考试中，都是第一名，而且是有史以来的最高分。

　　另外，不为人知的是，黄晓捷还是中国证券业协会证券从业人员资格考试命题委员会委员、中国金融理财规划师标准委员会教材组委员(投资分析)，有多本金融专业书籍出版，包括证券从业考试的教材《投资分析》。

　　不过，当时两人虽身为处长，工资却并不高。据黄晓捷透露，刚创立时，“我们（黄晓捷和吴刚）当时很穷，一年工资也就挣五六万，另外七七八八赚点小钱，就想挣钱改善生活。”

　　2007年，两位“五无”青年在五道口租了一间地下室，创立了投资。黄晓捷回忆说，刚开始创业的时候创业的时候其实是借了200万。总共凑了250万，从五道口的一间地下室、2名员工起步。

　　四处碰壁，一位司机投了5750万！他们就拿着几张纸，东奔上海、西进四川，寻找各地的民营企业老板募资。但因为没钱、没个人品牌、没背景、没海龟光环、没成功历史，这一次筹集资金相当费劲。

　　新公司起步举步维艰。发展过程中，据黄晓捷透露，一个经典的段子是，2007年刚准备募集基金的时候，曾经去绍兴募钱，呆了两天，费尽口舌，没有募到一分钱，准备灰溜溜地回上海。

　　然后黄晓捷一个朋友觉得他们太可怜，就找一个车送他们去，车程有三个小时，黄晓捷和吴刚就在后面商量怎么把PE这个事情做好。

　　当他们到上海的时候，那个司机突然回过头来说，你们这个事儿感觉挺好的，要不我就给你们投个几千万块钱吧。吴刚和黄晓捷当场就惊呆了，他们以为对方是一个司机，原来这位司机是上海老板的朋友。

　　就是这样一个机缘巧合，在投资创立时，这位“司机”出资750万，成为了最大自然人股东。不久又出资5000万，成为上海昆吾的第一大LP。

　　经过三四个月的奔波，2006年末，他们终于成立了一家名为正道的创投公司。

　　从这个故事，静爷悟到一个“道理”：

　　假如融不到资，不要悲伤，不要心急！要试试多去打打车！多和司机聊聊天！说不定，哪位司机，就是你潜在“投资人”……

　　董秘被“忽悠”加入，放弃年薪百万拿到第一笔募资后，已从五道口的一间地下室奋斗走了出来，搬到北四环银谷大厦，租了不到10平米的小办公室。两人也开始四处着手寻找项目，搭建团队。

　　由于两人都是四川人，第一个想到的就是回老家四川寻找项目，招募人才。在四川衡平信托（2008年更名为中铁信托），他们遇到了蔡蕾。

　　蔡蕾本来是中铁信托的董秘。当时，由于整个团队都偏年轻化，彼此都不到30岁，于是请来四川中铁信托的副总裁来做总经理。这位副总裁头脑一热，还把公司的董秘蔡蕾也捎来了。

　　两三周后，热度褪去，副总裁和蔡蕾都回去了。

　　但是蔡蕾的严谨、细致、认真、负责给年轻的团队留下了深刻的印象。在反复几次前往成都商谈后，蔡蕾放弃了百万年薪，正式加盟。在他到的前三年里，他一直拿着税前两万月薪。之所以宁愿丢掉金饭碗，蔡蕾坦言“不想再给人打工。”

　　蔡蕾一到齐，“三剑客”也渐渐归位。2009年，吴刚辞职正式进驻，从此发展逐渐步入正轨。

　　是“PE巨头”，还是“PE公敌”？创业初期，有一天，黄晓捷和吴刚躺在五道口的宿舍里，黄晓捷看着天花板说：“什么时候我投到一个亿就好了。”吴强断然否定：“那不可能，投一个亿就要投50个项目，每个星期上市的项目都是你投的，不可能。”黄晓捷说：“后来我想想，也对。”

　　投资核心管理层团队，凭着一股狠劲，带着浓厚的草根气息闯入PE行业

　　虽然起步艰难，刚好赶上了A股的爆发期和2009年创业板的开闸。最初，的模式很简单，那就是大规模的扫荡式的抓取Pre -IPO项目，然后突击入股等上市，赚上市溢价的钱。用的话说，就是一套“农耕式项目开发模式”。

　　2008年四川地震后，为支持灾后重建，证监会一度向四川企业上市开启“绿色通道”，来自四川的吉峰农机和金亚科技正是在这一政策支持下迅速上市，为带来了丰厚的利润，也因此“一战成名”，声名鹊起。

　　尝到甜头的投资开始遍地撒网，重点捞鱼。

　　原本，PE是一个高端、精致的小众行业，而却学习生产汽车的福特公司，引入制造业的方式，进行标准化和专业分工，在PE行业引入了流水线模式：在各个省、区域找到合适的人员驻扎当地，负责联络和发现当地企业，跟当地政府、银行和券商等中介机构加强沟通。同时在北京建立庞大的研究所，对行业中的优质企业进行纵向筛选，以纵横交错两种方法“扫荡”全国的投资目标。

　　在这张精密的大网底下，很少有漏网之鱼。

　　在“扫街式”项目调研和“上市流水线”式的包装运作下，迅速成为令业界瞩目的另类“PE巨头”。2010年，投资已经进入了中国私募股权投资机构前十强。但因为其凶悍的风格，也被贴上了 “游戏规则破坏者”、“PE公敌”等种种标签。2011年，募资规模便高达61亿元，到2013年底时投资项目已达218个，并形成了被业界称为“PE工厂”的上市产业链模式。

　　“你要真正去分析的盈利模式，会发现存在很多悖论。”一位机构投资者代表表示，的资本运作有两个特点，一是资本退出时机把握比较好，“一般总能在比较好的时点高位套现”；二是敢于用杠杆，“就是用最小的资产去赌最大收益”。

　　另一位投资银行人士表示，早期做PE时，就因为做法和大多数PE不一样“引来许多争议”。但在他看来，不管引起多大争议，的一系列运作确实给了资本市场“耳目一新”的感受。

　　“我认识的大多数圈里人都不喜欢投资，有人认为它太激进，人有认为它坏了规矩……不过，我觉得有一点很值得思考，就是它敢于承担风险，敢搞一些惊世骇俗的手法。” 一位投行人士对投资如此评价道。

　　市值1024亿，成为“新三板之王”！然而，好景不长。2012年IPO暂停，令高价囤积了大量投资项目的，迅速陷入困境。

　　由于前期私募管理协议中大多包括投资“保底增值”的承诺，因此所募集的基金实质上类似于某种“准债权”，如果不能通过上市博取超额收益，只能自行融资偿还到期退出的融资本息。

　　至2013年底，投资净资产不足5亿，资产负债率45.53%，当年经营现金流为-5800多万元，已明显陷入“入不敷出”的财务窘境。

　　在此背景下，投资利用自身在新三板挂牌之机，推出了被PE界视为“里程碑式金融创新”的基金份额换股权计划。通过这一“创新模式”，解决了前期PE项目投资者的退出问题。

　　2014年4月，投资登陆新三板，成为第一家登陆新三板的PE，并成为新三板市值第一股。首创LP(有限合伙人)换股的新玩法，仅两个月，其定增募资近60亿元，超过新三板之前多年定增融资的总和。

　　创业板的助力让投资第一次实现了逆袭，成为中国最大的本土投资机构之一。站在新三板的风口上，投资再次成为嗅觉敏锐的“狼”，在新三板开始玩得风生水起。

　　挂牌新三板后，投资大举投资金融业，并不断优化基础架构，通过互联网金融二次创业，开拓国际化市场，打造综合性资产管理机构。

　　2014年4月，首登新三板，增资35亿元。　　6月，以每股750元高价发行300万股，第二次增资22.5亿元。　　7月，设立包括“九泰基金”在内的多家分公司，踏入公募基金管理、劣后投资、个人风险投资等业务领域。　　10月，出资约3.6亿元对天源证券进行增资，绝对控股并改名“九州证券”。同期在开曼设立国际GP公司，主要投资于美国房地产及海外资产配置基金。除私募股权投资业务外，目前在中国、北美和亚洲均设有办事处。旗下的其他主要业务公司还包括保险、九泰基金（公募基金管理公司）、九州证券（证券公司）、昆吾国际（海外资产管理公司）、九信投资（P2P借贷平台）、中江地产、人人行科技（借贷宝移动互联网金融APP）等。

　　浮盈300亿！“乾坤大挪移”，借壳登陆A股！在登陆新三板后，投资子公司昆吾，又施展“乾坤大挪移”，借壳登陆A股，实现了母公司、子公司双台上市。

　　2015年12月3日，中江地产一则公告显示，昆吾投资管理有限公司（以下简称“昆吾”）通过借壳登上A股，这意味着中江地产将变身A股私募第一股，私募与地产将成为其双业务线。受此消息影响，中江地产股价应声上涨，2015年12月7日开盘后，中江地产一字涨停，达63.39元，16个涨停后，最高达77.58元，较11月12日的14.45元的开盘价上涨5倍多。

　　2015年3月，中江集团100%股权被挂牌转让，中江地产随即停牌，子公司中江地产停牌前30日均价为10.24元，对应市值为44.4亿元。

　　2015年5月15日，投资以41.5亿元收购中江集团100%股权，从而间接持有中江地产（600053.SH)的72.37%股份。9月22日，该项交易获得国务院国资委批复。

　　2015年9月23日，中江地产董事会通过了向投资等3名特定对象发出定增12亿股的议案（单价10元/股），禁售期为36个月。

　　增发完成后，总股本将增至16.335亿股，系三家公司（中江集团、集团、昆吾）合共出资115.6亿元、共持上市公司90%股权。

　　募集资金用途是将90亿用于“基金份额出资”，30亿用于“小巨人”计划（由操盘投资管理机构）。不仅120亿募集资金将流回系，根据定向增发补充协议，中江地产将以现金向“集团”和“拉萨昆吾”购买“昆吾”100%股权。经采资产评估法，昆吾对价被定为9.0986亿元。

　　纵观“中江地产”变身为“投资”的交易过程，系的付出是157.1亿元（41.5亿+115.6亿），回流到手中的资金是129.1亿，净资金流出仅为28亿元。

　　除此之外，截至2016年4月7日，通过中江集团持有的3.14亿股中的2.81亿股被用于质押融资（占其持股总数的89.8%）。按每股10元计算，质押2.81亿股可获28.1亿资金。

　　要做改进版伯克希尔哈撒韦在解决了这一问题之后，投资开始大举投资金融业，打造综合性资产管理机构。至此，投资从PE起家踏上了“大金融”扩张之路。

　　投资已经完成了在基金、银行、券商、保险等多个传统金融业务版图的布局。

　　截止目前，已投资300家企业，其中100家已上市。系已有两家新三板挂牌公司（同创投资管理集团股份有限公司、九信资产管理股份有限公司）和一家上交所上市公司（昆吾投资控股股份有限公司）。

　　主营业务方面，集团已涵盖私募股权投资管理、公募基金管理、证券业务、保险业务、个人风险投资管理、资产管理、财务投资、地产等。

　　集团董事长吴刚曾在公司线上分享会上表示，集团定位为综合性投资集团，要做改进版的伯克希尔哈撒韦，在资产端和资金端进行双线布局，规划未来长期将考虑实现各业务板块单独上市。

　　吴刚称，没有兴趣做一个金融控股集团，只想做综合性投资集团。吴刚否认仅是一个PE公司的说法。吴刚说，一共有员工3000人，做PE相关业务的员工仅有400人，占10%略多；投资金额PE仅占1/26；前三季度净利润12亿元，PE约2个多亿，仅占1/6。

　　不到10年时间，从昔日两个负债200万元，“五无”的无名之辈，发展到今天机构遍布全国、市值超千亿的金融帝国，实在是不简单！

　　虽然已成为市值超千亿的金融帝国，但如今，的话题和争议依然不断。

　　去年1月，ID名为“北京九叔”的微信号就通过微信、微博发表“PE身份玩P2P借贷宝是严重违规”、“作为PE身份挂新三板应属于违禁行为”等言论，并表示已向中纪委举报昆吾董事长吴刚涉嫌违规违法。1月14日，投资(600053)发布澄清公告 ，对“北京九叔”进行驳斥和反击。

　　有人说，PE成就了，而改变了PE。

　　也许正如《后会无期》中的一句话，