集团被立案调查，借贷宝还能撑得起595亿元的估值吗

　　来源：独角金融 　　作者：陈剑锐 吴华真 　　 　　在停牌34个月后，新三板挂牌公司集团（430719.OC）终于在3月27日复牌。 　　不幸的是，复牌首日和次日

集团被立案调查，借贷宝还能撑得起595亿元的估值吗

　　来源：独角金融

　　作者：陈剑锐 吴华真

　　在停牌34个月后，新三板挂牌公司集团（430719.OC）终于在3月27日复牌。

　　不幸的是，复牌首日和次日股价纷纷暴跌，从6.83元/股跌至1.75元/股，后两天股价稍有回升，4月2日报收于2.52元/股。至此，公司市值缩水至378亿元，较停牌前的1025亿元缩水65.46%，647亿元市值人间蒸发。

　　股价大跳水并不是没有原因， 集团在复牌前因涉嫌违反证券法律法规，收到了中国证监会的《调查通知书》，被立案调查 。

　　在投资者交流会电话会议上，投资对此回应道，“我们本身虽然做投资经验比较丰富，但在资本市场本身的披露、管理这方面，经验也没有那么丰富，有时候难免有些纰漏和瑕疵。”

　　如此回复，不知道投资者有何感想。

　　独角金融注意到的是，集团还指出，“对于公司下面的有些金融业务，如果价格合适、时机合适的话，会出让给更合适的投资者，对我们而言金融业务被视为一个普通项目而已。”

　　借贷宝不知是不是这些金融业务之一。在去年12月，集团发布公告称，将通过增资24.93亿元，获得借贷宝4.19%的股权。

　　照此计算，借贷宝的估值高达595亿元。

　　而且，借贷宝的上市计划也提上了日程。借贷宝CEO王璐在去年12月表示，“公司计划在明年或后年登陆资本市场，优先考虑香港。”

　　集团此时计划增资，是看好借贷宝前景，还是借后者将来上市抢占更多红利？

　　独角金融发现，借贷宝的熟人借贷业务收费极低，该模式想要获高利润并不容易；同时其一条船上的兄弟公司九信金融甚至涉嫌虚假宣传。而且至今借贷宝和九信金融还未接入银行存管，能否通过备案仍存疑问。

　　监管大限临近，借贷宝若未能备案，还能撑得起595亿元的估值吗？就目前集团被调查的情况看，其能否成功增资借贷宝，还存在未知数。

　　熟人借贷，盈利成为头等难题

　　熟人借贷是借贷宝的核心业务，在很多网贷从业者看来“借贷宝是真正的P2P”。 靠着独特的商业模式和疯狂地推，借贷宝也曾无限风光。

　　在成立初期，借贷宝曾以“拉上好友抢红包，轻轻松松玩出钱”为活动口号，号称出资20亿元进行产品推广。虽然具体投入的资金数额无法考证，但这次推广确实在互联网金融圈造成了很大的轰动。

　　“是骗子吗？”、“你相信吗？”、“不会是传销吧？”2015年，互联网行业被“跑路”一词环抱，很多人对借贷宝铺天盖地的推广抱有戒心，但借贷宝还是用1年时间，积累了1.28亿用户，截至2017年8月，这一数字增长到1.38亿。

　　用户量虽然不少，但借贷宝的盈利能力就能“水涨船高”？

　　借贷宝对独角金融表示，根据用户借贷协议，平台会从用户之间的交易中收取年化0.3%的服务费，收费很低，属于象征性收费，基本不会加重用户的利率负担。

　　0.3%确实不会加重用户的利率负担，可是能赚到钱吗？

　　“目前网贷行业服务费是2%左右，有的机构还会收3%的保证金，当然一般来说平台还会有些其他隐性收益。”金融科技公司贝壳林CEO杨超对独角金融表示。

　　一般网贷机构的收费是借贷宝收益的10倍不止，即便如此， 网贷平台的盈利能力仍不乐观，据融360网贷评级课题组统计分析，贷款余额在50亿元以上的大中型平台尚且都难盈利，数千家中小平台的利润表就更难持平了。

　　借贷宝最近一则公开的数据显示，其成交金额超1600亿元，而这1600亿元若按0.3%收费，营收仅为4.8亿元；想要覆盖此前20亿元的推广成本，借贷宝还需完成的5066亿元的成交金额。目前整个P2P行业还没有这么大的平台，虽说在商业发展中，回报需要时间，但即便有一天借贷宝做到了5066亿元的交易额，付出的成本又会增长到多少呢？

　　从企查查上可以看到，借贷宝运营公司人人行科技股份有限公司，法定代表人为王璐，注册资本30亿元。人人行控股股份有限公司（以下称“人人行控股”）为其大股东，占股比例为99.9%，另一占股比例0.1%的思运科（北京）科技有限公司，其唯一股东也为“人人行控股”。 可见，“人人行控股”对借贷宝平台有着绝对控制权。

　　而据企查查信息，“人人行控股”的股东中，同创投资控股有限公司 （以下称“同创投资”） 占投比例为56.366%。

　　同创投资的股东为吴刚 （集团董事长也为吴刚） 等5位自然人， 从股权关系看，集团目前并不持有借贷宝股份。

　　虚假宣传、无存管？奇葩的九信金融

　　除了熟人借贷之外，借贷宝还拓展很多分支业务。相对于“熟人借贷”赚钱难的窘境，借贷宝的分支业务九信金融的问题要严重得多。

　　九信金融的运营方是九信投资管理有限公司 （下文简称“九信投资”） ，注册资本20亿元，但成交额还不足20亿元，其背后的股东是借贷宝母公司“人人行控股”的全资子公司，也就是说，借贷宝和九信金融是一家人。

　　令人疑惑的是，2017年4月，九信金融公告称将自有网络平台业务转至借贷宝平台运营。把分支业务聚集在一处集中发力，这样的战略举动很正常，但问题是九信金融不太正常。

　　九信金融信泽系列产品中写明，反欺诈审核由名为某某派的公司 （下文简称“A公司”） 承担，而独角金融向A公司求证时，A公司表示“我们问了市场部门、风控部门、渠道部门，还查询了相关的合同，结论是我们从未和九信金融有过任何合作”。

　　同时，A公司还表示“我们已经协商让他们撤掉这条信息了”，现在在九信金融的官网上已经看不到信泽系列的产品，而是一直处于加载状态。

　　为何从来与九信金融没有过合作的A公司，会被九信金融挂到网站上宣传呢？既然二者没有合作，反欺诈工作又是由谁来完成的呢？独角金融就这些问题向借贷宝求证，但发稿前未获回复。

　　此外，还有一个问题是，九信金融目前尚未接入银行存管，P2P网贷的风险专项整治已经进入整改验收阶段，资金接入银行存管更是整改验收的重点之一，关系到网贷平台未来能否成功备案。

　　P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室 （下称“整改办”） 下发的《关于做好 P2P 网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》中提到，2018年6月底之前，各地要完成P2P机构的备案登记工作，同时强调，整改验收合格一家、备案一家。

　　在银行存管方面，借贷宝也存在不确定性。借贷宝的媒体负责人向独角金融表示，“ 借贷宝在2017年5月已经接入了银行存管，但因为银行存款细则做了调整，所以2018年5月会再重新接入存管。 ”

　　留给借贷宝和九信金融的时间不多了。

　　借贷宝为何急于上市？

　　独角金融通过梳理公开资料发现，借贷宝及其母公司总共有过4轮融资，从2015年8月开始第一笔融资算起，至今已有近3年了。

　　北京一私募机构的资深投资总监李磊向独角金融透露，“与国外相比，中国普遍的PE投资时间比较短，一般是5+2年，个人不愿意长期投资的则更短，3+2年。如果投资一家企业期限太长，还无法退出，投资机构会想方设法帮助其尽快退出。”

　　“与实业投资相比，互联网金融企业的政策不确定性更大，投资风险更高，大家都希望落袋为安。”另一私募机构人士王丹表示。

　　对于VC、PE机构来说，投资对象的盈利能力和它带来的投资回报，是他们最为关心的问题，当然，成本因素也不得不加以考量。

　　借贷宝2016年估值已达500亿元，资本再进入的成本很高，继续在私募市场融资很困难， 集团都承认“对借贷宝的这笔投资表面估值比较高”，而这或许也是借贷宝急于上市的原因之一。

　　回到当下，主营业务盈利空间受限，还有分支业务疑点重重，银行存管仍未上线。种种情况下，借贷宝要如何开始它的资本市场之路？

　　目前身陷监管调查、市值大幅缩水的集团，还能成功给借贷宝增资吗？我们拭目以待。