“利润王”20年来首现净利下滑｜冷眼看年报

　　南方+房产频道记者从中国海外发展（0688.HK）近日发布的2021年业绩报告获悉，该公司2021年合约销售额3695.0亿元，增长2.4%，对应的销售面积为1890万平方米。公司营业收入2422

“利润王”20年来首现净利下滑｜冷眼看年报

　　南方+房产频道记者从中国海外发展（0688.HK）近日发布的2021年业绩报告获悉，该公司2021年合约销售额3695.0亿元，增长2.4%，对应的销售面积为1890万平方米。公司营业收入2422.41亿元，同比增长30.38%，毛利570.26亿元，同比增长2.16%。

　　不过，作为南方产业智库上市房企60健康指数（HFI-60）重点监测房企，部分重要润指标在2021年呈现下行趋势。例如税前利润631.30亿元，同比下降8.78%，净利润430.62亿元，同比下降9.74%，归母净利润401.55亿元，同比下降8.54%。

　　去年至今的房地产市场低迷和房企整体颓势的背景下，各家房企都面临盈利能力下降的困境，但对于这类头部阵营，且历来被誉为“利润王”的企业，归母净利润出现了自2003年以来的首次下滑。

　　另外盈利能力水平，也在下降。其中销售毛利率23.54%，比2020年减少6.51个百分点，平均净资产收益率为12.21%，比2020年下降2.55个百分点。两大指标都是2004年以来的最低值。

　　在营收增长提速背景下，呈现出的“增收不增利”现象，还是应当引起足够的重视。那么缩减原因到底是什么？这首先要从高利润的背后说起。

　　除了“利润王”的称号外，在业界也享有“成本控”的美誉。但南方产业智库注意到，2021年直接经营成本大增42.5%，达到1852.15亿元，比营收增速还高出12.1个百分点。

　　这正是毛利率从2020年的30.05%下降至2021年23.54%的重要原因。

　　在三项费用方面，财务费用从8.84亿元下降至8.66亿元，但行政费用从26.31亿元猛增至31.90亿元，增长约21.25%。营销费用也从35.13亿元增至37.78亿元，增长约7.55%。尽管三项费用合计费率仅为3.2%，成本控制能力依旧保持较高水平，但仍对利润形成蚕食作用。

　　损益指标的另一项变化是投资公允价值变动，从2020的91.91亿元下降39.72%，为55.40亿元。而税后股东应占净收益为37.8亿元，同比下降35.6%。

　　另外年报还显示，合营公司利润指标出现大幅下滑，从2020年的22.16亿元，降至2021年的9.04亿元，缩水幅度达到59.19%。

　　在其他指标未发生较大幅度变动的情况下，合营公司利润等指标下滑，直接导致净利润下降9.74%至430.62亿元，而归母净利润也有8.54%的跌幅。

　　在当前市场形势下，的销售能力仍然保持着一定的增势。年报显示，其合约物业销售额为3695.0亿元，同比增长2.4%，对应的对应销售楼面面积为1890万平方米。

　　另外，去年在内地25个城市新增了57幅土地，新增总楼面面积为1,165万平方米。截至去年末，其土地储备为8077万平方米，新增土储和总土储相比2020年末均略有下降，但仍处于同一档次。

　　而在融资负债方面，“三道红线”一直处于绿档，根据其披露的信息，其剔除预收款项的资产负债率为53.59%，净负债率为31.07%，现金短债比为2.41倍，均处于健康桩体。同时2021年末持有1309.6亿元现金，加权平均融资成本为3.55%，也在行业内保持领先。

　　◎南方产业智库点评

　　连年保持高利润，但受直接经营成本、投资公允价值变动、合营公司利润等因素共同影响，去年归母净利润出现明显下行。从融资负债情况来看，健康程度仍然较高，“三道红线”处于绿档。

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　　【出品】南方产业智库

　　【分析】葛政涵

　　【监制】陈韩晖

　　【策划】赵兵辉 冯善书

　　【数据统筹】周中雨

　　【作者】 葛政涵

　　【来源】 南方报业传媒集团南方+客户端