：2020年还会是丰收的一年

　　从2012年首破百亿元到2019年突破1500亿元，中国用了七年时间，从“小公司”走到行业前列。2020年，中国提出了2000亿元的销售目标。 　　“这次疫情对业绩影响有

：2020年还会是丰收的一年

　　从2012年首破百亿元到2019年突破1500亿元，中国用了七年时间，从“小公司”走到行业前列。2020年，中国提出了2000亿元的销售目标。

　　“这次疫情对业绩影响有限，中国不会调整今年目标。”3月25日，中国总裁李从瑞在2019年业绩发布会上表示，“目前公司现有货值6000亿元，满足2020年2000亿元、2021年2500亿元的销售目标没有问题。”

　　将目标设为“跨入第一梯队”的中国，是否达到了规模和效益平衡？疫情之下，中国能否依靠自身“免疫力”活得更好？

　　开启规模化首年

　　自2018年跨入千亿元门槛后，2019年成为了中国开启规模化的首年。

　　年报显示，2019年，中国实现营收433.55亿元，同比增加12%；城市运营及物业开发占比87%，营收377.21亿元；净利润86.29亿元，同比增长17%；所有者应占溢利64.52亿元，同比增长24%。

　　2019年，中国实现签约销售额1608.07亿元，同比增长26%，首次挺进行业20强；集团物业及土地签约销售未交付结算额2336亿元。

　　年报显示，2019年，中国实现签约回款1573亿元，回款率超过95%。中国表示，八成货值位于一二线城市，整体销售可观，销售考核只考核回款不考核签约。

　　中国财务状况稳健。年报显示，截至2019年年末，中国资产负债率为73.68%，净负债率为74%，远低于行业平均水平；平均借贷成本仍保持在4.94%的低位。

　　当前，各大品牌房企正努力复工复产，恢复销售秩序。中国全国在售项目工地复工率过半，售楼处已经开放86%。其中，北京、天津、青岛、济南等城市60个售楼处采取预约制接待；上海、广州、长沙等城市43个售楼处正常开放；其余在售项目陆续恢复秩序。

　　今年项目前景乐观

　　值得关注的是，中国的在销售均价为2.3万元/平方米，连续三年位列行业第一，但拿地成本却逐年下降。2017年，中国的拿地成本为1.07万元/平方米。2018年，这一数值下降为8124元/平方米。如今，中国在拿地成本上实现“两连降”，仅为7525元/平方米，同比下降7.4%。

　　在逐年降低拿地成本的同时，中国亦在快速收获土地。

　　年报显示，2019年，中国共获取二级项目52个，新增土地储备1390万平方米。其中，79%位于一二线核心城市，总土地款1046亿元，权益土地款556亿元。值得关注的是，城市运营贡献的新增土地储备占全年新增总量的40%。

　　这意味着对中国来说，城市运营模式或是增长的关键因素——2019年被其定义为“城市运营年”。年报显示，中国在过去一年获取了杭州、郑州、无锡等7个城市运营项目，至去年年末已累计获取城市运营项目达20个。

　　“目前多个项目在和当地政府洽谈，预计2020年还会是丰收的一年。”李从瑞表示。

　　截至去年年末，中国已成功进驻京津冀、长三角和珠三角等经济高速发展区域，在北京、天津、上海、广州等49个核心城市，开发持有200余个项目。

　　融资成本有所下降

　　有分析认为，城市运营模式优化了中国的土地储备，为其释放出更多利润空间。

　　年报显示，截至去年年末，中国利息开支总额69.22亿元，同比增长29%，主要由于新发行债券及贷款增长所致。其中，资本化利息开支46.52亿元，同比增长57%；融资成本22.69亿元，同比下降6%；平均借贷成本为4.94%，同比下降0.17%。

　　有报告称，2019年，30家典型房企平均融资成本为5.78%，中国不到5%的融资成本为较低水平。

　　在土地成本与融资成本双下降的同时，中国的盈利能力明显提升。2019年，中国净利润同比上涨两成，净资产收益率亦位于行业前端；实现所有者应占溢利64.52亿元，同比增长24%；扣除投资物业公平值收益(已扣除递延税项)，所有者应占溢利61.15亿元，同比增长20%。

　　规模背后债务承压

　　在追求规模的同时，2019年，中国的营运支出305.91亿元，同比增长26.44%。

　　毛利润方面，中国全年毛利润12.76亿元，同比下降12%。年报认为，这是由于城市运营及物业开发板块进入调控周期，导致部分土地价格偏高，今年情况将得到改善。

　　截至报告期末，中国有现金和现金等价物171.95亿元，而一年期偿还借款266.63亿元，无法覆盖短期债务。

　　产品接受市场检验

　　研究机构称，一季度属于房地产业淡季，若疫情能够得到及早控制，全年规模受影响较小。目前，房地产市场大多为刚改需求，疫情会导致需求延后，但不会消失。

　　克而瑞地产研究院预计，待市场秩序恢复后，短期内市场供应量将快速回升，一季度积压的购房需求在二季度有序释放，届时将迎来阶段性销售窗口期和市场小阳春。

　　中国近期各在售项目预约、咨询和到访客户量逐步增加。佛山绿岛湖、佛山朝安悦、昆明国际新城近10天认购套数分别达75套、58套和49套；常州龙城府更是10天实现认购成交金额过亿元。

　　此次疫情使购房者心态发生了较大变化，大众置业观得以重塑，更加重视房子所带来的安全、健康、舒适的生活环境及方式。因此，中高端改善型产品或迎来新一轮反弹行情。