“抄底”

　　乐居财经 严明会 　　5 天内回购 3 次，合计回购 2280 万股，耗资约 6984.8 万港元。 　　如此密集的回购节奏，业界猜测，与中国（00817.HK）突发业绩预警

“抄底”

　　乐居财经 严明会

　　5 天内回购 3 次，合计回购 2280 万股，耗资约 6984.8 万港元。

　　如此密集的回购节奏，业界猜测，与中国（00817.HK）突发业绩预警有关。1 月 25 日，中国公告称，预计 2020 年全年盈利下降约 40%-50%。因房地产市场调控等原因，导致集团开发项目售价不及预期，需计提资产减值。

　　次日，中国报收 3.18 港元 / 股，全天大跌 16.54%。从近一年的情况来看，中国股价一直处于下跌趋势之中。2020 年 1 月 17 日，中国股价创新 6.46 港元 / 股的历史高位之后，便一路下行。

　　有业内人士分析称，一般而言，上市公司选择大额计提甚至是一次性计提，对公司短期影响不好，但是对公司经营不是坏事，一次性卸掉包袱之后未来可以轻装上阵。虽然影响当期报表利润，但是不影响公司现金流，也为下一年报表让利。

　　截至今日收盘，中国报收 3.27 港元 / 股，涨 1.87%，总市值 416.52 亿港元。

　　5 天回购 3 次

　　2 月 1 日，中国回购 454 万股股份，回购价介于 3.11-3.21 港元 / 股，耗资约 1446 万港元；

　　1 月 29 日，中国回购 626.2 万股，回购价格介于 3.03-3.06 港元 / 股，耗资约 1906.34 万港元；

　　1 月 28 日，中国回购 1200 万股，回购价格介于 2.99-3.05 港元 / 股，耗资约 3632.2 万港元；

　　此外，1 月 19-20 日，中国还因雇员根据公司股票期权计划（于 2007 年 11 月 22 日获采纳）行使股票期权而发行的普通股合计约 124.48 万股，每股发行价 2.196 港元 / 股，发行价较市值的折让幅度约为 43%-48%。

　　短短 5 天时间内，中国发起了 3 次回购，合计回购 2280 万股，占已发行股份数目的 0.1936%，耗资约 6984.8 万港元。

　　如此密集的回购节奏，业界猜测，与中国突发业绩预警有关。1 月 25 日，中国公告称，预计 2020 年全年盈利下降约 40%-50%。

　　次日，中国股价应声出现暴跌。当天，股价以 3.31 港元开盘，低开 13.12%。随后持续下跌，最低跌至 3.15 港元，跌幅扩大至 17.32%。截至收盘，报收 3.18 港元 / 股，全天下跌 16.54%。

　　从近一年的情况来看，中国股价一直处于下跌趋势之中。2020 年 1 月 17 日，中国股价创新 6.46 港元 / 股的历史高位之后，便一路下挫。截至今日收盘，中国报收 3.27 港元 / 股，相较于高位，股价已然腰斩。

　　拉长 K 线周期，股价前期低点出现在 2018 年 10 月 11 日，最低价 2.92 港元 / 股。彼时，也曾多次回购股票。

　　据乐居财经统计，2018 年 6-7 月，中国 9 次回购 2710 万股股份，回购价在 3.7-3.9 港元 / 股，耗资 1.04 亿港元。

　　2021 年 1 月 28 日，最低价探至 2.97 港元 / 股，距离 2018 年低点只有 0.05 港元，属于阶段性底部特征。

　　股价跌幅约 50% 并处于前期低点附近，又一次在技术买点上选择 " 抄底 "。与此同时，技术面之外，的基本面也有 " 触底 " 迹象。

　　甩掉 " 包袱 "

　　其实，中国 2020 年的销售数据可观，据业绩简报，2020 年中国实现了 2311 亿合约销售，同比大增 43.7%。

　　克而瑞全口径销售榜单显示，中国销售额增速在 TOP20 房企中位于前列；行业排名相较去年同期上升 3 位，位居百强房企第 16 位。

　　销售大增四成，净利润却暴跌 40%-50%，背后原因何在？

　　中国再公告中给出的解释是：因房地产市场调控等原因，导致本集团及本集团之部分联营及合营企业项目售价不及预期，需计提发展中物业、持作出售物业减值所致。

　　国泰君安研报称，中国如果毛利率按照前三季度下滑至 20% 左右，该减值预计在 30 亿 -40 亿元。2017 年左右拿的高价地，2020 年正式反映在利润表中，该公司采取了一次性计提的方式对历史问题进行报表处理。

　　并指出，中国近两年销售增速、均价优于同梯队房企，但依然计提减值，说明并非销售端问题，而是历史公开市场拿地价格过高碰上严格限价。

　　有业内人士分析称，一般而言，上市公司选择大额计提甚至是一次性计提，对公司短期影响不好，但是对公司经营不是坏事，一次性卸掉包袱之后未来可以轻装上阵。虽然影响当期报表利润，但是不影响公司现金流，也为下一年报表让利。

　　" 历史高价地一次性解决后，公司将迎来反转 "，国泰君安同时也表示，考虑到调控政策对毛利率的影响超过我们之前的预期，下调中国 2020～2022 年净利润分别为 37.5 亿元、50.4 亿元、66.0 亿元，现价对应 PE 分别为 9.1、6.8、5.2。

　　9 家房企 21 次回购

　　据乐居财经统计，2021 年至今，有 9 家上市房企 21 次回购股票。

　　目前，回购次数最多的是阳光 100 中国，10 天内回购 6 次；其次是中海发展、中国，分别回购 4 次、3 次。回购金额最大的是雅格尔，单笔回购数量达 1.81 亿股，耗资超 13 亿元；其次是华侨城 A，回购 1.64 亿股，耗资超 10 亿元；回购金额上亿元的还有顺发恒业、香江控股、中海发展。