吴亚军退休与股价史上最大跌幅：市场担忧“过了头”

　　10月最后一天，盘中一度暴跌超40%，创下公司历史最大跌幅，股价低至7.26港元，接近公司2009年上市发行价7.07港元。这是创始人吴亚军宣布退休后的第一个交易日，市场对的担

吴亚军退休与股价史上最大跌幅：市场担忧“过了头”

　　10月最后一天，盘中一度暴跌超40%，创下公司历史最大跌幅，股价低至7.26港元，接近公司2009年上市发行价7.07港元。这是创始人吴亚军宣布退休后的第一个交易日，市场对的担忧程度可见一斑。

　　据和讯观察，目前网上对吴亚军退休基本有两种态度：一种认为，这是去家族化管理的延续，今年58岁的吴亚军早已过了退休年龄，而且身患糖尿病和甲状腺等疾病，此时退休顺理成章；另一种认为，当下地产行业信用危机仍在持续，悲观情绪蔓延，此时退出是一种消极信号。

　　对于股价大跌，国际投资机构罕见声援。当日盘中，花旗Griffin Chan等分析师发布报告称，市场对集团流动性的担忧“过头”了，这是公司向职业化管理的转变。大摩也于早盘发表报告称，多年独立职业经理人经营良好，且公司股权结构无发生变化。

　　无论持何种观点，对风声鹤唳的房地产行业而言，一手带出被称为最优质民营房企的吴亚军宣布退休，都不是一个令人开心的消息，短期市场悲观预期进一步加强，也可以理解。不过，从公司经营和战略角度来看，具备财务意义上的可持续盈利逻辑，这也是业内外共识。

　　上市以来的股价走势图

　　“铁娘子”心中的种子

　　吴亚军一手缔造了如今的发展风格和企业文化，这是在地产进入流动性危机阶段仍然保持稳健的原因，是成功的最核心因素，同样，这也是人们对去吴亚军时代充满担忧的原因。

　　10月28日晚间，发布公告称，原董事长吴亚军因年龄及身体原因，卸任董事长。10月30日傍晚，举行投资者会议，吴亚军对外界疑问做出回应。

　　对于交接时间，她表示，原本计划要在今年中期业绩前后交接，但8月初遭遇做空，销售额也没有回正，因此交接期延迟至今。据悉，8月10日，瑞银将评级由买入下调至中性，导致股价大跌，其震荡幅度达19.6%。

　　对于外界最关注的退休原因，吴亚军表示，要将的公司化治理继续推进。她提到三年前带领管理层到美的参观学习的例子，美的创始人何享健将企业交给职业经理方洪波的故事，给她种下了一颗种子，也要成为这样的标杆。

　　另一方面，吴亚军提到卸任的个人身体原因。由于常年的糖尿病和甲状腺等疾病，她精力上已有些力不从心，“前段时间出现心脏问题，一直没查出原因。”在几天前的合伙人大会上，吴亚军亦提到身体状况。因为她刚做完眼部手术，当天戴着墨镜，“后续还要继续手术治疗。”

　　作为母亲的吴亚军还透露了一个细节。闺蜜陪她去医院看病，当拿到结果后，闺蜜说，如果再这样下去，你就无法看到自己孩子事业有成的那一天。“这句话，瞬间让我破防了。”吴亚军说。

　　退休以后，吴亚军仍会关注的商业模式，关注点主要包括是否符合生意逻辑、能否寻找新的增长点以及如何规避风险。她在的新角色是战略发展顾问，会与管理层保持沟通，也愿意接受管理团队的咨询。

　　截至目前，吴亚军通过家族信托持有42.609%的股权，其前夫蔡奎通过家族信托持有22.951%的股权，由吴亚军代持，吴亚军仍为实控人，公司股权结构没有发生任何变更。

　　“把自己做没了”

　　除了时机选择，吴亚军把交给职业经理人早有预兆，她很早就意识到家族管理对企业的弊端，可以说，29年的发展就是一部去家族化的历史。

　　2003年，销售额只有6.2亿，不像后来这般耀眼，但吴亚军力排众议，将丈夫蔡奎的妹妹送去读书，并表示毕业后不能回，这是去家族化管理的开始。2009年，蔡奎也辞去公司副董事长及其他公司职务。

　　北上是全国化布局的最重要一步棋，吴亚军找来邵明晓担任北京公司总经理。邵明晓在5年内把销售额做到100亿元，并于2011年接替吴亚军成为首席执行官，吴亚军在经营层面“正式放手”。

　　从普通员工到管理层，再到公司掌舵者，吴亚军一步步将带上公司化治理的轨道，尤其对于董事长接班人，她思虑已久。距离美的之行已经三年，期间不仅发生疫情，地产局势也千变万化，但吴亚军的权力交接基本上如期完成。

　　“把自己做没了”，这是的价值观之一，如今吴亚军亲自证明了这一点。实现公司发展目标的前提找到合适的人才，为此，吴亚军早在2004年就启动了“仕官生”校园招聘，她钦点的陈序平也是自己培养的接班人。

　　吴亚军对陈序平评价很高：“他对业务的理解，对未来的构想比较完整和系统，慎言、勤思，在工作中表现出很强的方向性以及结果导向，知识结构也比较全面，所以在员工当中树立了威信，也获得了公司其他高管的尊敬。”

　　资料显示，陈序平2008年毕业于清华大学土木工程专业，同年作为“仕官生”加入，此前最为人所知的业绩是带领成都将业绩从2016年的53亿元增长至2020年的180.23亿元。

　　随后，陈序平迎来了开挂一般的职位晋升，2021年7月，陈序平被任命为集团COO和地产航道总经理，2022年3月，他从邵明晓手中接任CEO，10月从吴亚军手中接棒，最终成为掌舵人。

　　一个长相完全不同的

　　对吴亚军来说，自己对的最后一个挑战，就是完全消除个人影响，成功实现从家族管理到公司化治理的过度。陈序平是她的第一张答卷，但能否得高分还需要时间来检验。

　　“陈序平接下整个公司没有问题，这是的新征程。”吴亚军对陈序平非常有信心，这背后，她给陈序平留下的是一个什么样的江山呢？从以下数据可以窥探出虚实：

　　其一，据公开信息显示，集团第三季度实现全口径销售金额598亿，同比实现回正；其二，1至9月经营性收入达到172亿，实现稳步增长；其三，9月至今，在土地市场频频出手，拍得10幅地块，拿地金额超百亿。

　　这不是一串简单的数字，对当下的房地产行业而言，这样的业务表现绝对是实力的体现，也是安全的证明，言外之意，吴亚军交给陈序平的是一个安全系数极高的。

　　未来将如何发展？答案也很明显。结合行业发展现状来看，地产开发的主旋律依然是收缩，持有运营是造血能力最好的业务，高歌猛进的地产时代彻底结束了，这也意味着陈序平掌舵下的不用做出大的战略改变，把每一个赛道做扎实就很好。

　　去年7月，陈序平已经开始执掌公司大盘面，并主动进行战略聚焦，城市方面，他筛选出20个重点城市和14个机会城市进行着重投资，并强调回款率。据他透露，今年首开的项目，经营性现金流平均回正周期大概在12-18个月，最快的项目只需要6-8个月。

　　“的商业、租赁住房、空间服务以及智慧营造等经营性业务，在明年都将实现正向现金流，从而保障整个集团实现净现金流为正。”陈序平要求，每个航道业务都能实自身“造血”。