应该从哪些角度看集团（0960.HK）的优势？

　　受到新冠疫情影响，很多公司不能正常运转，工厂没有订单；这个冬天对于负债高的企业来说是最难熬的，比如美国的航空公司波音。不过，集团的杠杆率一直控制的非常好，净负债率只有51%。就像公司管理

应该从哪些角度看集团（0960.HK）的优势？

　　受到新冠疫情影响，很多公司不能正常运转，工厂没有订单；这个冬天对于负债高的企业来说是最难熬的，比如美国的航空公司波音。不过，集团的杠杆率一直控制的非常好，净负债率只有51%。就像公司管理层说的那样，天晴的时候已经开始修屋顶了。

　　财务杠杆低和充裕的现金流，现在在手资金609.5亿元，是集团能够从容应对疫情影响的根本原因。同时结合从公司业绩会了解到的情况和刚刚发布的业绩来看，的确比多数房企做的要好，这也是我为什么选择它的原因。

　　1、业绩中的亮点

　　在昨天盘中的时候发布了2019年业绩：营业收入1510.3亿元，同比增长30.4%。核心净利润155.5亿元，同比增长21.0%。净负债率为51.0%，在手现金609.5亿元。毛利508.0亿元，同比增长28.5%。同时全年每股派息1.2元，分红率达45%，每股股息五年复合增长率达到30%。

　　这份成绩单看起来也非常亮眼，营收同比增长30.4%，负债率一直维持在50%-60%的低位。财务状况稳健，也很难受到外部的扰动。其中，有一个超预期的地方在于：全年合同销售额为2425亿元，同比增长20.9%，原定销售目标是2200亿元，超出了225亿元。再就是毛利率为33.6%，核心税后利润率为15.5%，财务费用的控制和融资成本的优势，也使得的利润率可以和万科匹敌。

　　身处房地产行业的前TOP 10，而且是民企背景的地产商，融资成本能维持在4.5%-5%是非常有优势的，万科融资成本也在4.5%，相比其他香港内房股10%左右的融资成本，公司的利润释放空间更大，财务状况更加健康。

　　2019年2月，集团在境内成功发行22亿元公司债，融资成本在3.99%至4.70%之间，期限是5年至7年，总体算下来的平均借贷成本为年利率4.54%，平均贷款年限6.04年，融资能力的优势可以直接与国企背景的地产商持平。

　　2、疫情下的快速反应

　　刚刚过去的业绩会，也向市场传达了公司最近的状况和疫情期间所做出的应对措施。公司从1月末开始，就针对性的做了相关安排。2月中旬，公司开始向当地政府申请153个售楼处的复工，这是第一个措施。

　　第二，2月下旬到3月中旬，集团的216个工地，已经有接近96%的复工率，这个比例在行业中也是非常高的。总体上来说，面对疫情的影响，公司以快速的市场反应和执行力把冲击降到了最低水平。

　　回顾2019年，公司一直在积极拿地。全年拿地面积1731万方，权益比例74%，拿地面积/销售面积122%，拿地面积中76%位于一二线；2019年末，公司总土储6814万方，权益比例70%，已售出但未结算的合同销售额为2535亿元，面积1500万平方米，为未来股东利润持续稳定增长奠定坚实基础。

　　手头上充裕的现金流也让在今年拿到了不错的项目。公司逆周期拿地的策略也使得拿地均价便宜，成本可控。2012年1-2月份是非常难得的拿地窗口期，公司也拿下了17个项目，现在地价已经上来了，尤其是是一些热点城市。同时说明了对土地市场有敏锐的判断能力。

　　销售业绩方面，2019年的目前销售额是2200亿元，实际完成了2425亿元，超预期完成。面对疫情公司也并没有调低2020年的整体销售预期，依然定下了2600亿元的销售目标。

　　3、多航道业务的长期优势

　　在进行全国化扩张的过程中采取深耕城市，重点布局的打法；销售市场主要集中在中国经济最为发达的几个地区，比如长三角，珠三角和环渤海区域，这种在重点经济区域布局的战略也使得集团从2011年之后从区域型房企成长为全国型的房企龙头。

　　有了地产开发体量和规模的基本盘优势之后，多年培育的商业运营、租赁住房和智慧服务4大板块也达到了规模效应。因此，公司比单纯做房地产开发业务的房企是更有竞争力的。

　　公司不仅在2019年的销售额达到了2425亿元，投资性物业的高速成长也是推动未来业绩的一个驱动因素。2019年公司的投资性物业收入57.9亿元，同比增长41.5%。其中商场、租赁住房、其他收入的占比分别为79.0%、20.3%和0.7%。

　　随着产品运营体系逐渐成熟，的核心物业“天街”也成为了各大城市标志性的商业购物中心。2019年，集团新开业商场有10座，合肥、南京首座天街开业运营，全国范围内累计开业商场达39座，已开业商场建筑面积377万平方米，整体出租率98.5%。商业租金增长31.9%至47.5亿元，同店增长达到19%；商场销售额为267亿元，同比增长25%；全年平均日客流154万人次，同比增长23%。

　　除了地产开发和商业中心以外，的第三大产品就是租赁住宅—冠寓，也已经陆续在全国30余个高能级城市开业运营。截至2019年底，冠寓累计开业房间数量达7.5万间，租金收入11.7亿元，同比增幅150.6%，开业超过六个月的房源出租率为87.3%，位居集中式长租公寓品牌指数排行榜第一名，并且计划在今年开到10万间。

　　最后就是物业管理业务，智慧服务新进入45个城市，基本完成一、二线核心城市及三、四线潜力城市的布局，实现营业收入42.8亿元（合并抵消前约50亿元）。截至2019年底，智慧服务已在全国118个城市开展专业化的物业服务，合约管理面积达4.28亿平方米，服务业主330余万户，业主满意度连续十一年超过90%。