西南证券：给予集团买入评级

　　集团(600383) 　　投资要点 　　业绩表现平稳， 可结算资源充足。2022Q3 公司实现营业收入 249.6 亿元，同比上升 27.3%，归母净利润 13.7 亿元，同

西南证券：给予集团买入评级

　　集团(600383)

　　投资要点

　　业绩表现平稳， 可结算资源充足。2022Q3 公司实现营业收入 249.6 亿元，同比上升 27.3%，归母净利润 13.7 亿元，同比下降 7.6%；1-9 月累计实现营业收入530.8 亿元，同比下降 1.5pp ，实现归母净利润为 33.4 亿元，同比增加 0.8pp 。截至 2022 年 9 月末，公司合同负债为 1214 亿元，对前一年营业收入覆盖倍数达 1.22 倍，未来业绩结算有保障。

　　销售表现稳健，深耕高能级城市。 2022 年前三季度公司累计实现签约金额 1631亿元，同比下降 28.7%，累计实现签约面积 706 万平方米，同比下降 33.5%，降幅小于行业平均水平。国庆节黄金周期间公司实现认购金额超过 70 亿元，创过去三年历史同期新高。公司积极在上海、北京、西安、长沙等核心城市进行战略布局， 1-9 月公司新增总土地储备面积 171 万平米，其中权益储备约 62万平方米；总投资额达 220 亿元，权益投资额约 89 亿元；累计完成新开工面积约 418 万平方米，累计完成竣工面积约 732 万平方米。

　　财务管理健康，融资渠道多样化。公司坚持稳健的财务管理方针，“三道红线”均达标，截至 2022 年 9 月，扣除预收款后的资产负债率为 66.5%，净负债率54.9%，计息负债余额为 1191亿元，其中长期债务和短期债务的比重分别为 67%和 33%，债务加权平均成本 4.50%。公司继续保持融资成本优势，并拥有多样化的融资渠道，已连续多次按期足额完成境内外公开市场到期债券的兑付，其中包括兑付人民币公司债券本息 83.4 亿元、境外债券本息 4.6 亿美元、中期票据本息 15.8 亿元，公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及中期票据。

　　盈利预测与投资建议。 预计 2022-2024 年公司归母净利润分别为 96.58/106.35/ 114.25 亿元，增速分别为 2.65%/10.12%/7.42%，考虑到公司可售货值充足，财务稳健，维持“买入”评级。

　　风险提示：竣工交付低于预期、销售及回款不及预期、政策调控加强等。