集团三季报：单季度毛利率同环比均下滑，现金短债比走差

　　本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。 　　出品｜公司研究室 　　文｜曲奇 　　10月27日，集团披露三季度报告。三季度，收入同比增

集团三季报：单季度毛利率同环比均下滑，现金短债比走差

　　本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

　　出品｜公司研究室

　　文｜曲奇

　　10月27日，集团披露三季度报告。三季度，收入同比增长27%，但受毛利率下滑影响，净利润同比减少近8%。

　　10月28日早盘，集团股价跌幅超2%，目前市值约为370亿。

　　01、三季度毛利率同环比均下滑

　　2022年前三季度，集团累计签约面积706万平方米，同比下降33.5%，累计销售额额1631亿，同比下降28.7%。

　　2022年前三季度，集团收入530.76亿，同比下降1.50%；归母净利润33.36亿，同比增长0.83%；扣非净利润约31.09亿，同比下降3.65%。

　　其中，2022年三季度，收入249.64亿，同比增长27.30%；归母净利润13.71亿，同比下降7.59%。

　　总体来看，三季度收入方面有大幅改善，但净利润反而进一步下滑。导致增收不增利的主要原因在于，三季度的毛利率同环比均出现下滑。尽管报告期内，进一步压降销售费用率，也难阻止净利润下滑。

　　2022年三季度，毛利率18.70%，同比减少0.79个百分点，环比减少5.32个百分点。

　　三季度，期间费用率为8.30%，同比减少1.73个百分点。其中，销售费用率3.09%，同比减少0.78个百分点；管理费用3.93%，同比减少0.99个百分点，这两项开支进行较大程度的压缩。

　　02、9月末现金短债比有所下滑

　　根据三季报，截至2022年9月末，集团计息负债余额为1190.6亿，长期债务和短期债务的比重分别为67%和33%。债务融资加权平均成本进一步下降为 4.50%。公司年内已无需要偿付的境内外公开市场到期公司债券及中期票据。

　　报告期末，集团“三道红线”指标持续保持绿档水平。2022年9月末，现金短债比约为1.42，较2022年6月末的1.55有所下滑；净负债率约为54.87%，较6月末减少2.89个百分点；剔除预售款后的资产负债率约为66.47%，较6月末减少1.42个百分点。

　　“三道红线”指标中，现金短债比走差，其他两项小幅改善。

　　尽管如此，市场仍担心的债务风险。

　　10月18日，集团遭遇债券大跌，“2104”收跌52. 2%，“2103”盘中跌幅超过31%，盘中二次临时停牌，收跌28.6%。

　　此前，标普和穆迪均下调了的评级。

　　2022年7月，标普认为，集团在未并表的合资项目上的大量敞口，降低了财务透明度，增加了经营风险，将评级降至“负面”；9月，穆迪也将评级降至“负面”，穆迪认为合同销售额低于预期，同时公开市场融资渠道减弱。